lunes, 29 de diciembre de 2014

Grecia: El Gobierno no logra los votos para la elección del Presidente

La última votación ha arrojado un saldo de 168 votos a favor de Stravros Dimas como Presidente, lejos de los 180 necesarios para su aprobación.
Por tanto, habrá que disolver las Cámaras y Grecia celebrará elecciones generales en un mes con el partido de izquierdas Syriza como probable ganador.
Este resultado está provocando caídas notables en las bolsas (Ibex -1,6%) así como ampliaciones en las primas de riesgo (Grecia +26 pb a 787pb, España +13 pb a 114,6pb).

miércoles, 26 de noviembre de 2014

La recuperación del sector inmobiliario español prosigue su curso.

En España, el número de hipotecas de vivienda aprobadas aumentó en términos interanuales en septiembre +29,8% que compara con +23,8% del mes anterior. El Indicador lleva cuatro meses en positivo y registrando un crecimiento de doble dígito. Hay que remontarse hasta antes de la crisis para ver cuatro meses consecutivos de crecimientos similares.
El número de préstamos hipotecarios también aumenta a buen ritmo en términos interanuales: +42,8% vs +49,5% anterior. También acumulacuatro meses consecutivos de crecimiento a doble dígito.
Estos datos reflejan que la actividad inmobiliaria en España está recuperando fuerza con cierta energía y probablemente la tendencia positiva se mantenga en los próximos meses. Esta tendencia se puede observar en el gráfico adjunto, donde se observa el incipiente síntoma de recuperación.
Foto: En España, el número de hipotecas de vivienda aprobadas aumentó en términos interanuales en septiembre +29,8% que compara con +23,8% del mes anterior. El Indicador lleva cuatro meses en positivo y registrando un crecimiento de doble dígito. Hay que remontarse hasta antes de la crisis para ver cuatro meses consecutivos de crecimientos similares.
El número de préstamos hipotecarios también aumenta a buen ritmo en términos interanuales: +42,8% vs +49,5% anterior. También acumula cuatro meses consecutivos de crecimiento a doble dígito.
Estos datos reflejan que la actividad inmobiliaria en España está recuperando fuerza con cierta energía y probablemente la tendencia positiva se mantenga en los próximos meses. Esta tendencia se puede observar en el gráfico adjunto, donde se observa el incipiente síntoma de recuperación.

martes, 18 de febrero de 2014

"Los flujos de capitales salen de EE.UU. por segundo mes consecutivo"-


La salida de capitales a largo plazo en el mes de diciembre aumenta un 63,9% con respecto al mes anterior y registra el segundo mes consecutivo en saldo negativo al registrar un saldo neto de -45,900 M$. La retirada de capitales sorprende negativamente las previsiones del mercado, que esperaba entradas netas de dinero por importe de 22,500 M$.

viernes, 14 de febrero de 2014

El IPC inaugura el año manteniéndose en mínimos históricos

El IPC inaugura el año retrocediendo en tasa intermensual -1,3% desde +0,1% en diciembre. En términos interanuales la inflación cae una décima más en enero hasta +0,2%, convirtiéndose en la tasa de IPC más baja registrada desde que comenzó la serie en 1961.
Atendiendo al desglose por grupos, los que han tenido mayor influencia presionando a la baja esta variación han sido: (i) El transporte retrocediendo -0,4% tras haber aumentado dos meses consecutivos +1% en diciembre y +0,3% en nov., que se explica por el descenso de los precios del combustible frente a la subida registrada en enero 2013. (ii) La Comunicación cae hasta -6,9% desde -6,6% debido a la bajada de los precios de los servicios telefónicos. (iii) Las Bebidas alcohólicas y el tabaco registraron un menor incremento de los precios hasta +2,9% vs. +5,6% ant. ya que el precio del tabaco aumentó en 2013 mientras que ahora se ha mantenido estable.
(iv) La Vivienda es el único grupo que presiona al alza la variación del IPC en enero, cuya tasa aumentó hasta +1,1% desde 0% anterior debido al incremento del precio de la electricidad mientras que en enero de 2013 cayó.
En cuanto a la inflación subyacente, que excluye la energía y los alimentos frescos (partidas más volátiles), se mantuvo en +0,2% coincidiendo con el IPC general, situación que no se veía desde junio de 2007.
La Eurozona sigue siendo negativo (-0,5), lo que favorece competitividad española por menores costes. 

viernes, 7 de febrero de 2014

Producción Industrial en España: por debajo de expectativas, pero no se trata de mal dato.

La Producción Industrial (diciembre) en términos ajustados, decepciona en diciembre hasta situarse en +1,7% vs +2,4% estimado y anterior (revisado a peor desde +2,6%).

En términos no ajustados, se situaría en +3,5% vs -0,1% anterior (revisado a peor desde +0,2% anterior).

Se aprecia una mejora considerable en la producción de carbón (+43%), materiales básicos (+10,7%), farmaceúticas (+16%), reparaciones (+16%) y vehículos (+9,5%). Retrocede la producción de tabaco -15%.

Por lo tanto, son cifras algo más débiles que el registro anterior y se sitúan por debajo de expectativas. Si bien, hay que tener en cuenta que compara con el dato de noviembre que fue especialmente positivo y  se trataría del segundo mes consecutivo de ascensos en el indicador.

Previsiblemente el impacto será moderado en bolsas.

jueves, 6 de febrero de 2014

El BCE no introduce cambios en la política monetaria

Había algunas casas como Royal Bank of Scotland y Deutsche Bank que adelantaban un recorte en el tipo de intervención pero finalmente no se ha producido.

Así, el BCE mantiene el tipo de referencia en el 0,25%, el de depósito en el 0% y el de préstamo en el 0,75%.

Con esta decisión las bolsas se han desinflado muy ligeramente (Ibex +1,1% vs +1,3%), el euro se ha apreciado (de 1,351 a 1,353) y la TIR del Bund sube +2pb a 1,66%.


La subasta de bonos concluye con éxito. Coloca por encima de importe objetivo a menores tipos y demanda aceptable.

Se acaba de publicar el resultado de la subasta española de bonos.
El Tesoro ha conseguido adjudicar 5.590M€ (Importe objetivo 4.500 y 5.500M€) en bonos a 3 y 5 años.
-Adjudica 2.304M€ en bonos a 3 años a tipo marginal de 1,587% vs 1,62% anterior. Tipo medio 1,562% vs 1,595% anterior vs 1,57% en secundario esta mañana. Ratio de sobredemanda 2,0 vs 2,2 veces anterior.
-Adjudica 3.286M€ en bonos a 5 años a un tipo marginal de 2,282% vs 2,41% anterior. Tipo medio 2,254% vs 2,382% anterior vs 2,27% en secundario esta mañana. Ratio de sobredemanda 1,7 vs 1,8 veces anterior.


Tras la subasta la prima de riesgo se estrecha desde los 207,9 hasta 206 p.b.

viernes, 31 de enero de 2014

IPC ENERO

Según la estimación de IPC del mes de enero, la inflación en España volvería a retroceder hasta +0,2% en términos interanuales, cuando se espera que se mantuviera en +0,3%
El fantasma de la deflación vuelve a aparecer en escena, sobre todo tras el dato de IPC alemán publicado ayer que retrocedió más de esperado hasta  -0,6% en enero en tasa mensual, cuando se esperaba una caída más leve de -0,4%. La tasa interanual también se ralentizó desde +1,4% hasta +1,3%, frente a +1,5% estimado.
En consecuencia, el BCE tiene aún más argumentos para reiterar su intención de mantener los tipos de interés en los niveles actuales o incluso más bajos durante un período prolongado.

A las 11:00h se publica la estimación de IPC en la Eurozona. Se espera que se incremente una décima hasta +0,9% vs +0,8%, lo que ayudaría a calmar los temores de un escenario deflacionista. No obstante, y en vista de los datos de inflación publicados por Alemania y España, no es descartable un retroceso. Veremos.

miércoles, 29 de enero de 2014

Sudáfrica también sube tipos y el mercado se da la vuelta

Después de las subidas de tipos en la India, Turquía y Argentina, Sudáfrica también ha sorprendido:
El tipo de interés de referencia pasa de 5,0% a 5,50% vs 5,0% estimado.
Por otro lado, la lira turca ha perdido ya todo lo ganado tras la subida de tipos de anoche y vuelve a cotizar en niveles de ayer.
Con esto, el mercado se ha dado la vuelta y el Ibex, que subía +1%, está ahora en -0,70%, con una TIR del Bund que cae -3pb.

En fin, que parece que la digestión del tema de los emergentes no está siendo tan rápida como se pensaba...

lunes, 27 de enero de 2014

ARGENTINA

Argentina:
El peso se depreció -15% en 2 días porque su banco central ya no puede permitirse continuar consumiendo reservas en divisas para sostener su divisa. Aunque el gobierno anunciará hoy previsiblemente la autorización a los ciudadanos para comprar dólares, Argentina mantiene intervenida su divisa desde hace unos 3 años y el Gobierno ha impuesto severas restricciones al sector exterior de la economía. Las reservas consumidas precisamente en mantener la divisa (30% del total de reservas en 2013) han sido excesivas y su b.c. se ha visto obligado a dejar de dedicar reservas en ello (hoy Argentina tiene reservas por 29.260M$, mínimo de siete años). Además, el cuadro macroeconómico se volvía cada vez más delicado, con una inflación real intolerable (estimada en torno +28% vs +11% oficial) y un crecimiento del PIB insuficiente (+5,5% en 3T’13, pero la evolución real probablemente sea muy inferior, cercana a cero tal vez). Esta vulnerabilidad pondrá de manifiesto que las cifras reales de su economía distan de las oficiales y precipitará rápidamente el deterioro del cuadro macroeconómico argentino.

jueves, 16 de enero de 2014

Eurozona / BCE: Claros síntomas de mejora económica en un entorno de baja inflación sin tensiones financieras.


El BCE acaba de publicar el boletín mensual del mes de enero 2014 donde analiza la situación económica de la eurozona, y las principales conclusiones que obtenemos del mismo son las siguientes:

 i)  Claros síntomas de recuperación a nivel internacional,
ii)   Los riesgos financieros están estabilizados (baja volatilidad en los mercados) a pesar del repunte en las rentabilidades de los bonos a l/p (efecto contagio de EE.UU).
iii)  El nivel de desempleo es muy alto, pero las perspectivas de mejora (especialmente en las grandes empresas) es considerable.
iv)  El crédito al sector privado sigue sin recuperarse, aunque las condiciones de financiación del sector financiero y de las grandes empresas ha mejorado significativamente  (este es el primer paso).

v)   La inflación permanecerá en niveles bajos y similares a los actuales durante los próximos meses, pero las expectativas a medio plazo con consistentes con un escenario de recuperación económica (inferiores pero próximas al objetivo del BCE). 

El Tesoro emite con éxito 5.915 M€ en bonos con tipos cada vez más bajos:

La colocación se ha realizado en los siguientes tramos:
i) 2.662 M€ en bonos a 3 años al 1,59% de rentabilidad (vs 2,18% anterior) y una sobredemanda de 2,2x; 
ii) 1.811 M€ a 12 años al 3,97% de rentabilidad (vs 4,46% anterior) y una sobredemanda de 1,4 x y 
iii) 1.442 M€ en bonos a 14 años al 4,19% de rentabilidad (nivel prácticamente idéntico que a la anterior emisión), con una demanda de 2,0x 

martes, 23 de abril de 2013

Emision Letrras

Buena noticia,
España ha emitido 3.011 M.€ en Letras a 3 y 9 meses, por lo que se ha cubierto todo el objetivo de colocación en esta emisión de Letras a 3 y 9 meses. Adjuntamos los detalles:

Letras a 3 meses: 855 M.€, con un tipo medio de 0,12% vs. 0,21% en el mercado secundario ayer y 0,285% de la subasta anterior, realizada el 19 de marzo. El tipo marginal ha sido de 0,15% frente a 0,34% de la anterior emisión. El bid-to-cover se ha situado en 3,8x frente a 3,3x anterior. 
Letras a 9 meses: 2.156 M.€, con un tipo medio de 0,787% frente a 1,007% de la emisión anterior. En el mercado secundario, las Letras a 9 meses cotizaban con una rentabilidad de 0,85%. El tipo marginal ha sido de 0,825% frente a 1,060% de la anterior emisión y bid-to-cover de 2,4x, equivalente al de la subasta realizada el 19 de marzo.

En definitiva, se trata de una emisión muy buena tanto por el importe colocado, como por los tipos de interés y los ratios de sobredemanda. Tras la emisión, el Ibex-35 repunta +0,7% hasta 8.085 puntos, mientras el diferencial del bono español a 10 años con respecto al Bund contináu descendiendo y se sitúa en 319 p.b.

viernes, 20 de julio de 2012


Egan Jones rebaja la calificación de España de CCC+ a CC+

SIN PALABRAS...

miércoles, 27 de junio de 2012

Las ventas minoristas moderan su descenso.

Las ventas ajustadas en el comercio minorista a precios constantes registraron una variación interanual de -4,3% en mayo, una cifra que supera la estimación de mercado (-8,1%) y la cifra del mes de abril (-10,0%). Si tomamos la tasa interanual sin ajustar, la cifra también se mantiene en terreno negativo pero mejora significativamente con respecto al mes de abril (-4,3% vs. -11,5% ant.). La debilidad de la demanda interna española se refleja en el hecho de que la tasa media de las ventas minoristas se sitúa en -5,6% en los 5 primeros meses del año con respecto al mismo período de 2011.

El descenso en las ventas minoristas es generalizado y tan solo el grupo de establecimientos catalogado por el INE como "Grandes cadenas" registra un tímido aumento de +0,6%. Por el contrario, las ventas en tiendas unilocalizadas y pequeñas cadenas descienden, mientras la mayor caída se registra en "grandes superficies" (-5,9%). Las ventas minoristas descienden en todas las Comunidades Autónomas, y lo hacen de forma moderada en Extremadura (-0,3%) y Galicia (-1,6%) y de forma más acusada en Castilla-La Mancha (-7,9%).

El impacto de este dato debería ser positivo para las bolsas, aunque el centro de atención seguirá siendo el Consejo Europeo que comenzará mañana.