IPC ENERO

Según la estimación de IPC del mes de enero, la inflación en España volvería a retroceder hasta +0,2% en términos interanuales, cuando se espera que se mantuviera en +0,3%
El fantasma de la deflación vuelve a aparecer en escena, sobre todo tras el dato de IPC alemán publicado ayer que retrocedió más de esperado hasta  -0,6% en enero en tasa mensual, cuando se esperaba una caída más leve de -0,4%. La tasa interanual también se ralentizó desde +1,4% hasta +1,3%, frente a +1,5% estimado.
En consecuencia, el BCE tiene aún más argumentos para reiterar su intención de mantener los tipos de interés en los niveles actuales o incluso más bajos durante un período prolongado.

A las 11:00h se publica la estimación de IPC en la Eurozona. Se espera que se incremente una décima hasta +0,9% vs +0,8%, lo que ayudaría a calmar los temores de un escenario deflacionista. No obstante, y en vista de los datos de inflación publicados por Alemania y España, no es descartable un retroceso. Veremos.

Sudáfrica también sube tipos y el mercado se da la vuelta

Después de las subidas de tipos en la India, Turquía y Argentina, Sudáfrica también ha sorprendido:

El tipo de interés de referencia pasa de 5,0% a 5,50% vs 5,0% estimado.
Por otro lado, la lira turca ha perdido ya todo lo ganado tras la subida de tipos de anoche y vuelve a cotizar en niveles de ayer.
Con esto, el mercado se ha dado la vuelta y el Ibex, que subía +1%, está ahora en -0,70%, con una TIR del Bund que cae -3pb.

En fin, que parece que la digestión del tema de los emergentes no está siendo tan rápida como se pensaba...

ARGENTINA

Argentina:
El peso se depreció -15% en 2 días porque su banco central ya no puede permitirse continuar consumiendo reservas en divisas para sostener su divisa. Aunque el gobierno anunciará hoy previsiblemente la autorización a los ciudadanos para comprar dólares, Argentina mantiene intervenida su divisa desde hace unos 3 años y el Gobierno ha impuesto severas restricciones al sector exterior de la economía. Las reservas consumidas precisamente en mantener la divisa (30% del total de reservas en 2013) han sido excesivas y su b.c. se ha visto obligado a dejar de dedicar reservas en ello (hoy Argentina tiene reservas por 29.260M$, mínimo de siete años). Además, el cuadro macroeconómico se volvía cada vez más delicado, con una inflación real intolerable (estimada en torno +28% vs +11% oficial) y un crecimiento del PIB insuficiente (+5,5% en 3T’13, pero la evolución real probablemente sea muy inferior, cercana a cero tal vez). Esta vulnerabilidad pondrá de manifiesto que las cifras reales de su economía distan de las oficiales y precipitará rápidamente el deterioro del cuadro macroeconómico argentino.

Eurozona / BCE: Claros síntomas de mejora económica en un entorno de baja inflación sin tensiones financieras.

El BCE acaba de publicar el boletín mensual del mes de enero 2014 donde analiza la situación económica de la eurozona, y las principales conclusiones que obtenemos del mismo son las siguientes:

 i)  Claros síntomas de recuperación a nivel internacional,

ii)   Los riesgos financieros están estabilizados (baja volatilidad en los mercados) a pesar del repunte en las rentabilidades de los bonos a l/p (efecto contagio de EE.UU).

iii)  El nivel de desempleo es muy alto, pero las perspectivas de mejora (especialmente en las grandes empresas) es considerable.

iv)  El crédito al sector privado sigue sin recuperarse, aunque las condiciones de financiación del sector financiero y de las grandes empresas ha mejorado significativamente  (este es el primer paso).

v)   La inflación permanecerá en niveles bajos y similares a los actuales durante los próximos meses, pero las expectativas a medio plazo con consistentes con un escenario de recuperación económica (inferiores pero próximas al objetivo del BCE). 

El Tesoro emite con éxito 5.915 M€ en bonos con tipos cada vez más bajos:

La colocación se ha realizado en los siguientes tramos:
i) 2.662 M€ en bonos a 3 años al 1,59% de rentabilidad (vs 2,18% anterior) y una sobredemanda de 2,2x; 
ii) 1.811 M€ a 12 años al 3,97% de rentabilidad (vs 4,46% anterior) y una sobredemanda de 1,4 x y 
iii) 1.442 M€ en bonos a 14 años al 4,19% de rentabilidad (nivel prácticamente idéntico que a la anterior emisión), con una demanda de 2,0x